国联证券：巴比食品（605338）-利润受短期扰动，团餐+全国化扩张值得期待

巴比食品(605338)事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营收9.73亿元，同比上升48.39%；实现归母净利润2.26亿元，同比上升119.30%。其中，单季度实现营收3.78亿元，同比上升25.26%；实现归母净利润0.15亿元，同比下降68.95%。点评：非经常性损益影响表现，成本端扰动盈利承压第三季度公司净利润同比大幅下滑主要系公允价值变动收益所带来的负面影响。从收入端看，面点类/馅料类/外购食品类分别实现收入3.25/2.66/2.85亿元，同比分别上升56.69%/33.52%/63.10%。从费用端看，营业成本较去年同期增加54.94%，其中销售费用同比增加131.49%，销售费用率上升2.46pcts至6.86%，管理费用率下滑0.78pcts至6.32%。整体销售净利率较去年同期上升7.5个百分点至23.16%。门店经营稳步扩张，团餐业务拓展迅速从渠道看，加盟店/直营店/团餐渠道分别实现营收8.04/0.17/1.42亿元，同比分别上升46.02%/101.99%/67.24%，占据营收比重最高的仍是特许加盟店，占比为82.61%。团餐渠道较去年同期上涨1.