国联证券：泸州老窖（000568）-高档酒带动业绩高增，净利率显著提升

泸州老窖(000568)事件：公司发布三季报：2021前三季度，公司实现营业收入141.10亿元，同比+21.65%；归母净利润62.76亿元，同比+30.32%；单三季度实现营业收入47.93亿元，同比+20.89%；归母净利润20.49亿元，同比+28.48%。点评：国窖增长强劲，次高端控货挺价有望实现量价齐升。分产品看，受益于一季度开门任务目标提升以及国窖专营公司灵活高效的运作机制，前三季度国窖增长强劲，截至目前已提前完成全年任务，在国内其他空白市场也呈现快速拓展趋势。腰部产品特曲和窖龄等在次高端也具备较强竞争力，预计控货调整后将卡位更高价格带，实现量价齐升。针对低端酒（头曲、二曲等）等，公司4月成立大成浓香公司，分团队运作高光、头曲、二曲品牌，产品定位明确后，有望提供又一增长极。毛利率上升，销售费用率下降，净利率提升明显。报告期内，公司实现毛利率86.30%，同比+2.73Pct，主要系产品提价及整体产品结构升级所致；销售费用率13.72%，同比-1.68pct，主要系广告宣传费用减少所致；管理费用率4.89%、同比+0.07pct；归母净利润率44.48%，同比+2.96pc