信达证券：新华保险（601336）-负债端持续承压，以趸促主效果显现

新华保险(601336)事件：新华保险公布2021年三季报，实现营业收入1839.9亿元，同比+8.4%，实现归母净利润119.5亿元，同比+7.6%，扣非后净利润119.8亿元，同比+7.1%。加权平均每股收益3.83元，同比+7.6%。加权平均净资产收益率11.50%，同比-0.86ppts。点评：受长期险准备金计提增加拖累，前三季度净利润同比+7.6%。公司前三季度归母净利润同比+7.6%至119.5亿元（Q3单季YoY-51.2%），主要源于新单低迷，以及750天折现率下行导致公司三季度调整了传统准备金折现率的假设，增加了寿险和健康险的责任准备金，减少了税前利润88.5亿元。长期险期交拖累保费表现，以趸促主效果显现。三季度公司实现总保费1365.6亿元，同比+1.6%，其中新单同比-5.4%，主要受十年期及以上期交保费（YoY-35.1%）及短期险保费（YoY-22.4%）同比下滑影响，源于“重疾炒停”导致保障型产品需求透支、代理人快速“清虚”导致销售人员的大量流失以及代理人素质与客户保险需求不匹配等因素影响。分渠道看，个险渠道实现保费收入同比+3.2%，主要受长期险期交（Yo