信达证券：巴比食品（605338）-营收增速亮眼，利润受成本拖累

巴比食品(605338)事件：公司发布2021年三季报，2021Q1-3实现营收9.73亿元，同比+48.39%，归母净利润2.26亿元，同比+119.30%，扣非归母净利润1.01亿元，同比+18.27%。其中2021Q3实现营收3.78亿元，同比+25.26%，归母净利润1468万元，同比-68.95%，扣非归母净利润4348万元，同比-5.38%。点评：营收增长亮眼，扣非归母净利率受原材料价格拖累有所下滑。单Q3营收端实现25.26%的增长，增速快表现亮眼。实现毛利率24.54%，同比下滑7.79pct，环比下滑1.8pct，我们预计主要与部分原材料价格上涨及新工厂技改摊销成本相关，原材料端，猪肉价格相比H1高点有所下行，但大豆油等原材料价格目前仍存在一定压力。单Q3销售费用率同比下降1.69pct至5.02%，管理费用率同比提升0.84pct至6.68%，扣非归母净利率下降3.72%至11.49%，主要系毛利率下降拖累业绩增速。归母净利率下降较多预计系东鹏特饮股权价值变动影响。现金流端，Q3销售收现4.16亿元，同比+29.75%，与营收端增长匹配。经营性现金流量净额为5655