中银证券：东方雨虹（002271）-营收利润双增长，成本抬升压缩毛利率

东方雨虹(002271)公司发布2021年三季报，三季度营收84.5亿，同增36.5%；归母净利11.4亿，同增10.4%；EPS0.45元/股。公司营收利润双增长，但毛利率有所下降，我们认为主要受原材料价格上涨导致。支撑评级的要点Q3营收利润双增长，毛利率同比下滑：2021Q3公司营收84.5亿元，同增36.5%；归母净利11.4亿，同增10.4%。三季度公司综合毛利率28.95%，同减11.2pct。剔除运输费用重分类影响后毛利率为32.4%，同减7.8pct，毛利率下滑幅度稍大。材料采购支出增加，公司经营活动现金流出额增加：Q3公司经营活动现金流量净额为-27.9亿元，同比涨幅较大，主要系报告期内原材料价格大幅上涨、且公司对原材料择机采购进行战略储备导致报告期内采购支出有明显提升，现金流出额增加。沥青价格上涨是公司毛利承压主要原因：Q3竣工数据转好带动防水材料需求提升，但沥青价格上涨导致公司成本压力较大，难以通过涨价完全转嫁，导致三季度公司毛利率有所下滑。公司产能布局日臻完善，涉足BIPV领域：2021年起，公司对外投资总额超过220亿元，覆盖内蒙古、湖南、贵州等多地，全国布局日