太平洋证券：太阳纸业：Q3业绩承压，静待盈利修复

太阳纸业(002078)事件：公司发布2021年三季报：Q3单季公司营收79.02亿元，同比+51.65%，环比-3.28%；归母净利润5.37亿元，同比+20.43%，环比-52.22%。点评：盈利水平显著回落，Q3业绩承压。Q3单季公司毛利率为7.72%，同比-8.14pct，环比-7.72pct，净利率为6.82%，同比-1.86pct,环比-6.96pct。Q3文化纸价格环比下滑约20%，成本端浆价环比降幅低于纸价，文化纸盈利环比回落；箱板纸价格环比上涨，但是成本端价格上涨，箱板纸盈利预计环比亦有回落；Q3溶解浆均价为7706元/吨，环比下降约11%，盈利下行。盈利筑底，Q4改善可期。能耗双控压力下，多地发布限产限电政策，部分纸企停机带来供给收缩，同时伴随煤炭、化工辅料等价格大幅上涨，文化、白卡、箱板等均发布10月涨价函，考虑当前需求仍然疲软，涨价落地程度仍有待观察。中长期来看，纸企盈利触底、双控压力，均有望加速行业出清，优化行业格局。广西55万吨文化纸投产，产能扩张贡献业绩增量。截至21H1公司拥有浆、纸年产能860万吨（造纸540+制浆320），9月底广西55万吨文化纸项目