信达证券：中国人寿（601628）-“清虚”力度加大，准备金计提拖累净利润表现

中国人寿(601628)事件：中国人寿公布2021年三季报，实现营业收入7277.1亿元，同比+5.2%，实现归母净利润485.0亿元，同比+3.0%，扣非后归母净利润486.7元，同比+2.9%。加权平均每股收益1.72元，同比+3.5%。加权平均净资产收益率10.47%，同比-0.96pct。点评：受长期险准备金计提增加拖累，前三季度净利润同比+3.0%。前三季度归母净利润同比+3.0%至485.0亿元（Q3单季同比-54.5%），主要源于750天折现率下行导致公司三季度调整了传统准备金折现率的假设，减少了税前利润231.2亿元。新业务价值下降明显，源于产品结构转变及新单下滑。公司前三季度实现保费收入5534.4亿元，同比+1.8%，其中新单保费1612.4亿元，同比-7.8%；续期保费3922.0亿元，同比+6.4%。因保障型产品需求下滑、代理人快速“清虚”导致销售人员的大量流失以及代理人素质与客户保险需求不匹配等因素影响，首年期交保费为915.2亿元，同比-13.7%，但降幅较1H21（同比-14.3%）缩窄。其中十年期及以上高价值产品首年保费同比-24.0%至369.0亿元，