中银证券：华鲁恒升（600426）-新材料项目陆续投产，未来发展可期

华鲁恒升(600426)2021年前三季度公司主营化工及化肥行业维持高景气度，价格大幅上涨，配合新增产能释放，量价齐升。新项目陆续投产及规划保障中长期成长性。维持买入评级。支撑评级的要点2021年三季度业绩符合预期。公司发布公告，2021年前三季度实现营业收入182.35亿元，同比增长101.64%；实现归属上市公司股东净利润56.12亿元，同比增长334.84%；扣非后归母净利润55.96亿元，同比增长345.21%。其中，三季度营收及归母净利润分别是66.22亿元（YOY117.13%）及18.11亿元（YOY368.49%）。前三季度综合销售毛利率达到39.62%。公司第三季度净利润环比第二季度下滑18.6%，除原材料价格上涨影响之外，公司8月6日开始对一套煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修20天，预计影响收入约4亿元。前三季度受益于化工品景气周期，营收显著增加。分业务来看，公司2021年前三季度肥料收入30.87亿元，同比增长24%，主要受益于尿素价格上涨。有机胺收入同比大幅增长158%至39.55亿元，产销量增速均在50%左右，报告期内公司年产10万吨DMF项目验收。己