华西证券：比音勒芬（002832）-Q3增长好于同业，计提资产减值

比音勒芬(002832)事件概述21年前三季度，公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为17.15/4.59/4.28亿元、同比增长25%/32%/31%，21Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为6.93/2.14/2.04亿元、同比增长14%/14%/13%，收入低于预期、净利符合预期。分析判断:分季度来看，21Q1-3单季收入增速分别为45%/22%/14%，收入环比放缓，我们分析主要由于：（1）去年Q2开始复苏、基数较高，较19年来看，分季度收入增速分别为13%/31%/45%；（2）Q3受到疫情反复、洪水影响线下正常经营。资产减值损失大幅增长，净利率得益于毛利率提升、费用率改善、投资净收益增加以及所得税率下降仍同比微增。21Q3公司资产减值损失/收入为7.71%、同比增加5.9PCT，主要为存货减值（其中存货/应收账款分别计提6414/106万元减值），在计提大额资产减值情况下，21Q3净利率仍同比微增0.13PCT至30.83%，其中：（1）21Q3公司毛利率为71.24%、同比提高1.38PCT；（2）从费用率来看，销售/管理/研发/财务费用率分别为22.79%/4.8