国金证券：尚品宅配（300616）-业绩继续承压，期待京东赋能效果显现

尚品宅配(300616)业绩简评10月27日公司发布2021年三季报，2021前三季度实现营收51.6亿元，较19年/20年同期分别+2.1%/+17.8%，归母净利润为8704.4万元，较19年/20年同期分别-74.0%/+50.8%。其中，公司3Q收入同比-6.1%至19.9亿，归母净利润同比-75.4%至4440.3万元，战略转型期业绩继续承压。经营分析整装业务继续发力，传统零售仍调整中：公司3Q收入有所下滑，预计主要由于传统零售渠道销售承压，公司3Q加盟门店数较二季度末净增超60家，但预计存量门店在需求景气度下行期，经营有所压力，单店提货仍有下滑。而整装业务方面，随着公司战略资源倾斜，3Q延续较好增长态势，预计整装云与自营整装全口径收入均可取得25%左右增长。毛利率继续承压，改善仍需时间：公司21年前三季度整体毛利率为34.1%，较19年/20年分别-8.2pct/-2.9pct，其中3Q毛利率同比-6.1pct，预计除运费调节至成本项因素外，一方面由于原材料价格上涨压制，另外一方面由于公司整装业务中低毛利的硬装业务结构性拉低。预计在传统零售业务重拾增长叠加整装业务规模效应显