华安证券：晨光文具（603899）-Q3传统核心业务暂承压，新业务再创佳绩

晨光文具(603899)主要观点：事件：晨光文具发布2021年三季报，高基数下增速环比略有放缓。晨光文具发布2021年三季报，2021Q1-3收入121.52亿元，同比+42.3%，归母净利润11.17亿元，同比+22.4%，扣非归母净利润9.92亿元，同比+25.1%。对应2021Q3收入44.65亿元，同比+18.2%，归母净利润4.51亿元，同比+0.6%，扣非归母净利3.79亿元，同比-6.5%，去年同期高基数下增速环比放缓。Q3传统核心业务受高基数影响增长环比降速，但复合增速符合预期。分业务拆分，传统核心业务受去年同期高基数影响，增速环比回落。估算得到公司Q3传统核心业务约23.72亿元，同比增长约2.4%，增速较前期表观放缓的主要原因是去年受疫情影响下Q3大学讯下游充分补库造成高基数，以及Q3部分地区疫情反复和双减政策对部分下游备货信心产生冲击，不过该收入规模对应19年同期的复合增速仍有11.32%，符合公司历年该业务增长的预期。传统核心业务中，晨光科技Q3实现营收1.66亿元，同比增长23.81%，增速环比提升。公司线上业务由晨光科技与分销商共同完成，预计前三季度线上销售