东方证券：裕同科技（002831）-大包装业务多元拓展顺利推进，利润率有望逐季改善

裕同科技(002831)事件：公司公告2021三季报，2021年前三季度实现营业收入100.55亿元，同比增长36.27%；实现归母净利润6.68亿元，同比增长1.70%。其中，2021年单三季度实现收入40.03亿元，同比增长30.45%；归母净利润3.32亿元，同比增长0.84%。核心观点大包装业务多点开花，三季度收入端略超预期。2021Q3公司实现收入同比增长30%、环比增长18%，略超市场预期，消费电子、烟酒、环保包装均有积极贡献。其中，3C包装在夯实核心客户基础上，优质新客户订单持续拓展，收入规模稳健扩张；酒包、烟包延续高增长态势，公司凭借市场化竞争优势积极深耕老客户、导入新客户，市占率持续提升；环保纸塑包装，受益全球禁塑趋势及疫情后需求恢复，欧美市场出口订单逐步回暖，国内入选美团外卖“青山计划”推荐名录，环保包装业务持续加码可期。原材料价格回落叠加智能化降本提效，盈利能力环比改善。受疫情限制海外产能开工、纸张等原材料价格显著上涨等因素影响，2021Q3公司毛利率同比下滑7.59pct至22.96%；环比角度，随着5月以来白卡纸等原材料价格持续下行，Q3公司毛利率提升4.40