东吴证券：长江电力（600900）-2025年报&2026一季报点评：电量增长费用优化，红利价值彰显

长江电力(600900) 投资要点 事件：公司公告2025年年报、2026年一季报。 2025年归母净利同增7.4%，现金分红比例71%。2025年公司实现营业收入862.42亿元，同比增长2.07%；归母净利润345.03亿元，同比增长6.17%；扣非归母净利润334.46亿元，同比增长2.89%，业绩稳健增长。公司以2025年末总股本244.68亿股为基数，每10股派发现金股利10元（中期已发2.10元），共分派现金股利244.68亿元，分红比例71%。根据公司未来五年（2026-2030年）股东分红回报规划，2026-2030年每年现金分红不低于当年合并报表中归母净利润的70%。 2025年发电量同增3.8%，财务费用持续下降。截至2025/12/31，公司水电总装机容量7179.5万千瓦，其中，国内水电装机7169.5万千瓦，占全国水电装机约16%。2025年境内所属六座流域梯级电站发电量3071.94亿千瓦时，同比增长3.82%，其中乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝总发电量同比分别-6.88%/-0.54%/-1.20%/+0.93%/+15.44%/+11.36