东方证券：卫宁健康（300253）-收入利润平稳增长，WiNEX推广正迎来拐点

卫宁健康(300253)事件：公司发布三季报，1-9月实现收入17.6亿元（+28.6%），归母净利2.6亿元（+27.7%），扣非净利2.2亿（+10.9%）。单季度看，Q3收入7.4亿（+27.8%），净利1.48亿（+15.0%），扣非净利1.32亿（+5.2%）。核心观点核心业务增长平稳，可转债利息导致利润增速低于收入。公司今年新增并表沄钥科技对收入同比口径带来一定影响，我们将软件+技术服务作为核心业务指标来分析，1-9月软件及技术服务收入增长17.3%，7-9月相关业务收入增长18.9%至5.18亿，增速较上半年有所提升。其他业务方面，硬件业务1-9月收入基本与去年同期持平，互联网医疗健康业务在并表沄钥科技的影响下增636.1%。前三季度毛利率与上半年保持一致，发行可转债带来每季度1100万左右利息计提，导致利润增速低于核心业务收入增长水平。新产品落地节奏加快，WiNEX推广迎来拐点的判断得到验证。2021年是公司新一代产品WiNEX推广拐点，也是产品力、实施交付能力全面提升的关键节点。WiNEX自发布以来，经历种子用户试点(20H1)-小范围试点(20H2)-小范围推广(2