东方证券：中科曙光（603019）-利润增长韧性强，结构升级强化信创龙头地位

中科曙光(603019)事件：公司发布21Q3财报，实现营收64.92亿(+9.0%)，归母净利润4.67亿(+44.2%)，扣非净利润2.36亿(+57.1%)，毛利率21.74%(比去年同期提升0.26pct)，净利率7.65%(比去年同期提升2.1pct)。Q3单季度收入19.94亿(+1.3%)，归母净利润1.15亿(+56.8%)，扣非净利润0.29亿(+257.4%)，毛利率21.76%(比去年同期降0.3pct)，净利率5.01%(比去年同期提升1.49pct)。核心观点业务结构持续升级，利润增速持续高于营收，费用及成本把控能力较强。公司近年积极发力高附加值的高性能计算、上游芯片和核心配件领域，2019、2020利润增速在30%~40%区间，明显高于同期营收增速。2021前三季度利润增速达40%以上、扣非净利润增速超50%，表现出强劲的增长韧性。去年线下活动受疫情影响，相关费用开支水平较低。在线下活动恢复后，2021前三季度销售费用率5.01%(较去年同期略增0.71pct)、管理费用率2.86%、研发费用率8.89%，几乎与去年同期持平，表现出较强的控费能力。我们认为，