浙商证券：珀莱雅2021年三季报点评：增长稳健，单品出色，毛利率提升

珀莱雅(603605)投资要点业绩概览：营收及业绩持续增长，增速符合市场预期大单品策略持续成功，21Q1-3营收同比增长31%，归母净利润同比增长28%。1）收入：2021Q1-3营业收入30.1亿元（+31.5%YoY)；2）净利润：归母净利润3.6亿元（+27.8%YoY)；3）扣非：扣非归母净利润3.6亿元（+23.6%YoY)；线上渠道放量驱动Q3单季度营收同比增长21%，归母净利润同比增长30%。1）收入：Q3单季度实现收入11亿元（+20.7%YoY）；2）净利润：归母净利润1.38亿元（+30.1%YoY）；3）扣非：扣非归母净利润1.36亿元（+28.6%YoY)。盈利：毛利率稳中向好，营销投入发力，净利率持稳1）前三季度毛利率小幅上升至65%，受营销费率上升影响，净利率基本稳定于11.5%。2021Q1-3毛利率64.6%（+2.9pctsYoY），虽然受到原材料成本上升，以及跨境电商清库存拖累，但受益于大单品策略成功毛利率依然上升；销售费用投入加大，前三季度销售费率为41.9%（+6.2pctsYoY）；管理及研发费率分别为5.5%/1.7%，相较去年同期微降；净利