浙商证券：鸿路钢构2021年三季报点评：21Q3扣非净利稳增，“碳达峰”政策催化、龙头有望显著受益

鸿路钢构(002541)投资要点21Q3营收同比稳增16%，制造口径下营收较20Q3高增约40%公司21Q3实现营收52.13亿元/yoy+15.9%，对应归母净利润3.23亿元/yoy+3.2%、扣非净利润2.14亿元/yoy+2.7%，对应归母净利率/扣非净利率分别+6.2%/+4.1%。纵向看，20Q3公司实现营收44.99亿元，考虑当期出售“涡阳县光机电集聚区”、“涡阳工业邻里中心”两笔非钢结构制造加工项目，对应确认收入合计约7.83亿元（含税成交价/挂牌价分别2.41/6.12亿元，增值税率按9%计），扣除上述收入后，20Q3剩余营收约37.16亿元，由此，钢结构加工制造口径下，21Q3营收同比高增约40.3%。21Q3毛利率保持平稳，期间费用率同比增加1.0pct、运营能力卓越毛利率平稳：公司21Q3毛利率12.3%，环比降低0.3pct，同比降低0.4pct。一方面，21年起会计准则调整运输装卸费计入主营业务成本，对毛利率略有影响；另一方面，“成本加成”模式下，吨钢价格提升一定程度上拖累“毛利率”表现：以普20mm钢板现货价为例，Wind统计20Q4及21Q1/Q2/Q3