东吴证券：千禾味业（603027）-2021年三季报点评：Q3符合预期，拐点确立

千禾味业(603027)事件：Q3业绩符合预期。公司发布2021年三季报，前三季度实现营收13.56亿元，同比+10.91%，归母净利润1.32亿元，同比-41.09%，扣非归母净利润1.32亿元，同比-40.19%。2021Q3实现营收4.70亿元，同比+11.1%，归母净利润0.66亿元，同比-1.17%，扣非归母净利润0.67亿元，同比-0.69%。投资要点：Q3终端需求复苏，收入加速。Q3收入端恢复主要源于终端需求复苏，商超客流环比二季度恢复，同时电商、餐饮事业部实现高增。增长我们预计主要由量增驱动，消费疲软背景下，价格低端产品增速较高下（前三季度零添加产品增速基本持平，高鲜酱油个位数增长，中低端增速较高）同比下行。2021Q3酱油/食醋营收分别同比+8.76%/+26.22%，食醋录得较高增速与双节期间礼盒装带动销量有关，根据渠道，下半年在外部环境压力下公司加大金山寺醋铺市力度以提升总体规模。分渠道看，2021Q3直销/经销分别实现收入3.14亿元/1.60亿元，同比+10.47%/+21.17%，6月社区团购并入电商部，进展良好，预计明年将进一步贡献增量。分区域看，2021