东方证券：国联股份（603613）-业绩持续高增长，产业链数字化开启新篇章

国联股份(603613)事件：公司发布21Q3财报，前三季度营收234.75亿元(+134.0%)，归母净利润3.39亿(+89.5%)，扣非净利润3.06亿(+86.7%)。Q3单季度营收94.41亿(+123.5%)，单季度归母净利润1.23亿(+88.5%)，单季度扣非净利润1.06亿(+75.9%)。业绩处于预告区间上限，超出市场预期。核心观点全年业绩有望延续高增长趋势，毛利率及净利率有望趋稳。公司前三季营收达到130%以上增速，考虑到双十电商节订单金额同比增速达106%，我们预计公司全年业绩有望延续高增长趋势。Q3单季度毛利率3.01%，环比略降0.35pct，单季度净利率1.64%，环比略降0.46pct，我们认为，短期来看，上游原材料涨价会影响毛利率的绝对水平，新平台及新品类拓展也会对毛利率产生一定影响，而从长期趋势来看，随着平台交易规模及渗透率的提升、新品类拓展达到一定程度，毛利率及净利率有望趋于稳态。现金流健康且充裕，平台影响力有望持续增强。前三季度销售商品收到的现金248.7亿元，为营收的1.06倍；经营性净现金流6.6亿元，为归母净利润1.94倍；应收票据及账款、