华西证券：长亮科技（300348）-短期承压，看好Q4业绩&估值修复

长亮科技(300348)事件概述10月27日，公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入7.8亿元，同比增长19.9%，实现归母净利润1887万元，同比下降44.7%，实现扣非归母净利润768万元，同比下降72.0%。单三季度来看，实现营业收入2.9亿元，同比增长2.7%；实现归母净利润1035.2万元，同比下降67.1%；实现扣非净利润973.3万元，同比下降68.0%。分析判断:表观业绩不及预期，乐观看待年内项目验收确认收入增速低于预期，系客户结构变化叠加业务季节性特征所致。公司2021Q1-Q3营业收入为7.8亿元，同比增长19.9%，其中Q3单季度营业收入仅为2.9亿元，同比增长2.7%，低于市场预期，主要原因在于客户结构变化叠加业务季节性。公司数字金融业务（核心系统相关条线）因其自身复杂性，项目实施与验收流程往往较长、甚至涉及跨期，近两年来随着下游大中型银行客户占比快速提升、项目规模进一步扩张，因此大量项目未在Q3完成确认。一个佐证数据是，当期存货高达6.7亿元，较年初3.4亿元相比大增96.0%。人员及一期项目扰动毛利率，判断年内趋于稳定。2021Q1-Q3公司毛利率4