华西证券：华利集团（300979）-淡季业绩超预期，Q3净利率高位维持

华利集团(300979)事件概述21年前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为126.34/19.97/19.97亿元、同比增长22.57%/51.57%/51.86%，剔除汇率影响，收入/归母净利同比增长32.42%/63.76%，高基数基础上维持高增；21Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为44.40/7.07/6.99亿元、同比增长31.46%/30.15%/29.98%，业绩超预期。分析判断:剔除汇率影响，单价同比提升1.5%。（1）量增：2021年1-9月，公司销售运动鞋15,334万双，同比增长30.43%；我们分析，海外疫情使得华利份额提升、订单饱满、淡季不淡，我们估计Q3产能利用率在97%左右；（2）价增：人民币价格同比下降6%，剔除汇率影响，价格同比增长1.5%。NIKE、PUMA、UA环比加速，Deckers维持高增，VF放缓。分客户来看，公司对Nike（Nike、Converse）、Deckers、VF、Puma、UA销售收入分别为44.22/27.46/24.53/14.02/7.29亿元，同比增速分别为38%/46%/1%/15%/57%，剔除汇率