国联证券：味知香（605089）-费用高增业绩短期承压，内外兼修意在抢先布局

味知香(605089)事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营收5.70亿元，同比上升23.72%；实现归母净利润1.03亿元，同比上升9.02%。其中，单季度实现营收2.05亿元，同比上升12.06%；实现归母净利润0.41亿元，同比下降1.44%。点评：业务拓展致费用高增，毛利率略有下滑公司收入端平稳增长，费用支出高增致业绩有所承压。费用高增主要系三方面因素：1）公司电商业务刚起步，导致相关履约成本上升；2）区域业务拓展导致管理层和终端人员增加，销售费用率和管理费用率较去年同期分别上升0.34%和1.36%；3）公司加大新品研发方面投入；整体来看，公司前三季度毛利率较去年同期下滑3.54pcts至26.03%。新建产线突破产能瓶颈，强化门店竞争布局公司已逐步推进扩产计划，随着产能逐步释放，产线速冻能力将得到显著改善，为未来产品新品类的研发投产提供强有力保障。目前公司通过加盟店进行区域覆盖，在进行系统化管理的同时也给予相应的经营支持。今年以来开店计划因渠道调整而重新布局，除加盟店外新增社区店、商超等新渠道的筹备，终端布局日趋完善。馔玉+味知香，探索预制菜B端新蓝海从渠道来看，公