国金证券：索菲亚（002572）-3Q利润承压，期待零售重拾优势

索菲亚(002572)业绩简评10月27日公司发布2021年三季报，2021前三季度公司实现营收72.4亿元，较20年/19年同期分别+42.2%/+36.3%，实现归母净利润8.5亿元，较20年/19年同期分别+21.8%/+14.1%。其中公司3Q营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为29.4/4.0/3.8亿元，分别同比+15.9%/+13.7%/+3.0%。经营分析整装+米兰纳进展顺利推动零售渠道支撑增长：3Q经销/大宗渠道分别同比+19.2%/+0.5%至24.2/4.2亿元，经销渠道取得较好增长预计主要由于整装渠道开拓顺利（前三季度实现收入3.1亿元）叠加传统渠道变革调整效果进一步显现，依托单店提货额提升支撑整体零售增长，门店数方面，橱/衣/木（独立）门店数较21H1分别+18/-72/+56至2698/1099/838家。而大宗渠道由于减少恒大业务，3Q收入同比基本持平符合预期。分品类来看，预计橱柜+木门已逐渐成为重要增长点。此外，米兰纳招商三季度末经销商已达297家，开业门店已达109家，原开业100家的目标已提前超额完成。3Q毛利率承压，费用率管控优异：公司3Q毛利率