中银证券：东威科技（688700）-国产高端精密电镀设备龙头，向新能源领域应用延伸打开成长空间

东威科技(688700)东威科技作为国产高端精密电镀设备的龙头企业，将充分受益于PCB行业的持续景气，并且公司设备向新能源领域延伸应用，进一步打开了公司的成长空间。支撑评级的要点国产高端精密电镀设备龙头企业，业绩平稳增长。公司成立于2005年，主要产品包括应用于PCB电镀领域的垂直连续电镀设备、水平式表面处理设备，以及应用于通用五金电镀领域的龙门式电镀设备、滚镀类设备，其中垂直连续电镀设备收入占比超过8成。2017-2020年公司营收由3.76亿元增长至5.53亿元，年均复合增长率为13.79%，归母净利润由0.45亿元增长至0.88亿元，年均复合增长率为25.05%，收入利润均保持平稳增长。PCB行业持续景气，垂直连续电镀设备优势突出，需求确定性高。根据Prismark统计，受益5G渗透率提高和智能设备应用场景的拓展，2025年PCB产值将达到863.3亿美元，年复合增长率5.8%。垂直连续式电镀设备具有安全性高、性能较好、节能环保、维护简单、性价比高等优点，逐步成为行业主流技术发展方向，根据公司招股说明书，垂直连续电镀设备占每年新增PCB电镀专用设备比例约为50%。根据《印刷电路信