华金证券：恩捷股份（002812）-业绩符合预期，盈利能力环比提升

恩捷股份(002812)投资要点事件：10月26日，公司披露2021年三季报，Q1-Q3实现营业收入53.7亿元，同比+108.0%；归母净利润17.5亿元，同比+172.1%；扣非归母净利润16.3亿元，同比+191.4%；毛利率48.6%，同比+7.9pct。Q3单季营业收入19.7亿元，同比+73.1%，环比+1.2%；归母净利润7.0亿元，同比+117.5%，环比+13.3%；毛利率50.7%，同比+9.1pct，环比+4.3pct，在业绩预告范围之内。Q3出货量环比上升，全年出货翻倍增长：估算公司Q3隔膜确认出货量约7.85亿平，环比Q2继续提升，预计全年出货量将达到28-30亿平。预计公司年底隔膜产能45-50亿平，2022年底提升至70亿平，交付有望到45-50亿平。在未来几年隔膜供应偏紧的态势下，公司全球市占率有望进一步提升，2025年全球市占率有望达50%以上。持续加大研发投入，总体费用率下降：2021Q1-Q3公司销售/管理/财务/研发费用分别为0.8/1.6/1.2/2.7亿元，同比+17.5%/+21.4%/+2.0%/+225.1%，费用率总计11.8%，同比