浙商证券：青鸟消防点评报告：业绩符合预期，储能消防取得重大突破

青鸟消防(002960)业绩符合预期；前三季度扣非净利润同比增长31%2021年1-9月营收26亿元，同比增长53%；净利润3.8亿元，同比增长16%；扣非净利润3.7亿元，同比增长31%；经营活动现金流净额约-3.3亿元，同比减少44%；应收款项收入占比同比下降16pct，改善明显。存货同比增长123%、合同负债同比增长309%，预计四季度收入仍将维持高增长。2021年Q3收入11.8亿元，同比增长41%；净利润1.7亿元，同比减少4.4%。Q3毛利率37%，同比下滑约4pct；净利率14.4%，同比下滑约7pct。产品结构变化使得毛利率短期承压，布局未来导致期间费用率同比提升2021年前三季度毛利率39.2%，同比下滑约2.7pct；主要由低毛利率的应急照明与疏散产品和灭火器等收入占比提高所致；净利率14.9%，同比也下滑4.7pct，期间费用率20.9%，同比上升1.4pct。其中销售费用增长86%（销售人员增加），管理费用增长59%（员工增加和股权激励费用），研发费用增长48%。应急照明与智能疏散业务同比增长180%，海外子公司收入快速增长2021年前三季度应急照明与智能疏散业