东方证券：中航重机（600765）-业绩大超预期（+126.72%），费用优化带动盈利能力持续提升

中航重机(600765)事件：公司发布21年三季报，前三季度实现营收65.22亿元（+24.36%）；归母净利6.09亿元（+126.72%）。核心观点21Q3单季业绩同比+127.76%超市场预期，期间费用率下降带动净利率持续提升。2021年前三季度实现营收65.22亿元（+24.36%），归母净利6.09亿元（+126.72%）。Q3单季度实现营收20.90亿元（+5.50%），归母净利润3.38亿元（+127.76%)。利润增速显著高于营收增速，主要是由于毛利率上升叠加期间费用率下降。21Q3单季度公司毛利率同比上升9.06pct至32.64%，主要是由于产品结构较去年同期优化。费用端持续优化，期间费用率从13.69%下降1.59pct至12.10%，其中销售/财务/研发费用率同比下降0.79/1.21/1.06pct，管理费用率同比增加1.46pct。自公司剥离18年底低效资产聚焦主业以来，公司净利率持续提升；未来随着收入规模的扩大，盈利能力有望再上新台阶。期末合同负债高达7.49亿元，同比大幅+1519.90%，经营活动净现金流明显改善，发展后劲足。公司报告期期末合同负债高达