民生证券：歌尔股份（002241）-2021年三季报点评：Q3业绩符合预告，VR龙头进入增长快车道

歌尔股份(002241)一、事件概述2021年10月26日，公司发布2021年三季报，前三季度/单三季度分别实现营收527.9/225.0亿元，同比+52.0%/17.5%；归母净利润33.3/16.0亿元，同比+65.3%/29.6%；扣非归母净利润30.2/16.1亿元，同比+52.2%/29.1%。同时公司发布2021年年度业绩预告，预计全年实现归母净利润42.4-45.3亿元，同比增长49%-59%。二、分析与判断Q3业绩符合预告，VR驱动智能硬件高速增长此前公司发布三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润32.1-34.6亿元，实际业绩33.3亿元约为预告区间中值。按全年业绩预告区间中值测算，预计21Q4实现归母净利润10.6亿元，同比+27%。受益VR产品销售收入的快速增长，Q3整体业绩实现同环比高增，归母净利润环比+109%，扣非归母净利润环比+99%。智能硬件已经成为公司的第一大收入板块，公司成功从耳机驱动的第一成长曲线切换到由VR驱动的第二成长曲线。加上VR产品毛利率高于耳机，公司规模和盈利能力同步提升，21Q3实现毛利率15.3%，环比+1.0pct；净利率7.2