华金证券：通威股份（600438）-业绩符合预期，硅料贡献主要利润

通威股份(600438)投资要点事件：10月26日，公司发布2021年三季报，2021Q1-Q3实现营业收入467.0亿元，同比增长47.4%；毛利率25.6%，同比提升9.0pct；归母净利润59.4亿元，同比增长78.4%；扣非归母净利润59.3亿元，同比增长210.1%。其中2021Q3营收201.4亿元，同比增加55.6%，环比增加26.3%；归母净利润29.8亿元，同比增长28.3%，环比增长40.6%。前三季度业绩增长在预告范围之内。Q3硅料贡献主要利润，乐山、保山项目陆续投产。估算Q3公司硅料出货约2.8万吨，电池片出货约8GW，其中硅料贡献了最主要的利润。预计公司乐山二期5万吨项目在11月中旬产出硅料，预计云南保山5万吨项目在12月底投产，届时公司产能进一步增加。21Q1-Q3研发和管理费用增速较高，总体费用率基本持平。2021Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为6.5/18.3/13.8/4.3亿元，同比分别增长10.8%/71.3%/87.5%/-10.3%；费用率合计9.2%，同比增加0.1pct，与去年同期基本持平。其中Q3单季研发费用5.9亿元（同比