华西证券：健盛集团（603558）-棉袜量价齐升，无缝Q4有望迎拐点

健盛集团(603558)事件概述21年前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为15.21/1.81/1.72亿元、同比增长32.22%/211%/284%，21Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为6.10/0.73/0.72亿元、同比增长44.5%/2164%/1,170%，符合预期。分析判断:棉袜Q3量价齐升，无缝受优衣库订单影响仅微增。拆分来看，我们估计，1）棉袜Q3实现收入4.78亿元、同比增长约64%，拆分来看我们估计量价分别增长超20%/35%，价格大幅上涨主要来自：1）原材料上涨带来的涨价，2）高客单价客户占比提升。2）无缝Q3收入为1.3亿元、同比仅微增，无缝业务去年受疫情影响客户流失，国内产能利用率仅在70-80%左右、越南产能利用率仅低双位数，今年以来公司相继拓展李宁等新客户，我们估计无缝核心客户从原来的3个提升至6-7个，虽然Q3受优衣库订单变更影响了上虞产能利用率，但我们估计10月公司无缝已基本实现满产，Q4有望迎来拐点。21Q3净利率为11.94%、同比提高11.19PCT、较19Q3下降5.28PCT，尚未恢复疫情前水平、我们分析主要受到无缝净利率