华西证券：中国巨石（600176）-Q3量价共振延续，2022成长逻辑或仍清晰

中国巨石(600176)事件概述。公司公布2021年三季报。2021年前三季度，公司实现收入138.4亿元，同比增长75.69%，归母净利润43.0亿元，同比增长236.40%；对应Q3实现收入52.8亿元，同比增长76.81%，归母净利润17.1亿元，同比增长230.08%；量价共振延续，Q3增速保持强劲。8月以来，由于海外需求好转，玻纤供需仍然偏紧，景气度继续呈现上升趋势，在库存保持总体低位情况下，多数厂家上调价格。我们估算，由于需求保持良好，且公司产能爬坡，公司Q3销量环比增长5-10%左右，受益于电子纱占比上升以及行业整体调价，公司Q3玻纤及制品平均售价环比提升10%以上，使得Q3公司增速仍然保持强劲。成本管控良好，利润率保持高位。由于原燃料成本上升，公司Q3成本压力有所上升，但随着公司智能制造基地投产以及成都基地搬迁完成，公司生产线效率持续提升，制造成本继续保持了行业的绝对领先优势，而良好的成本管控对冲了原材料价格上涨的压力。我们估算Q3公司吨毛利降幅总体有限，同时由于资产处置收益增加，Q3单季度公司净利率仍保持30%以上的高位，行业领先。行业高景气或仍可持续，公司成长逻辑仍