华西证券：天孚通信（300394）-短期毛利承压，看好新产能释放及产品扩张

天孚通信(300394)1、事件概述2021年前三季度，公司收入7.66亿元，同比上升16.63%；归母净利润2.13亿元，同比下降0.7%。其中2021年第三季度单季度营收2.76亿元，同比上升4.61%；单季度归母净利润7512.98万元，同比下降14.8%；2、点评：1）上游原材料及人工成本增加，公司毛利率短期压力较大，为公司盈利能力下降的重要原因：公司单三季度毛利率48%，同比下降6.4个百分点，环比下降1.8个百分点，公司毛利率下降的主要原因是原材料、人工成本快速上涨导致公司盈利能力短期承压。2）并表等因素导致公司销售费用率及研发费用率快速上升：销售费用占收比1.87%，较去年同期上升0.9个百分点，主要原因是是2020年8月收购北极光电（深圳）有限公司带来的并表影响及薪酬增加；研发费用占收比10.7%，较去年同期上升2.1个百分点，主要原因是公司持续加大5G、数据中心高速光引擎等产品的研发投入，以及2020年4月收购苏州天孚精密光学有限公司、2020年8月收购北极光电（深圳）有限公司带来的并表影响。3）在建工程大比例转固，公司新产能释放可期：公司二季度后，江西天孚科技有限公