信达证券：爱尔眼科（300015）-公司点评报告：业绩平稳增长，不断完善横向分级诊疗体系

爱尔眼科(300015)本期内容提要:高基数及疫情原因Q3收入下滑3.48%，归母净利润增长2.05%。公司Q1-3实现收入115.96亿元，同比+35.38%，归母净利润20.03亿元，同比+29.59%，扣非后归母净利润21.75亿元，同比+37.58%。公司经营性现金流净额为32.46亿元，同比+27.14%。Q3实现收入42.48亿元，同比-3.48%，归母净利润8.88亿元，同比+2.05%，扣非后归母净利润9.48亿元，同比-5.38%。由于去年三季度收入基数较高，加之今年多地出现疫情反复，对所在地医院的业务开展造成较大影响，三季度收入有所下滑。若扣除股权激励费用7226.08万元，Q3归母净利润同比+10.35%，实现稳健增长。相比2019年，公司收入、归母净利润、扣非后归母净利润CAGR分别为19.34%、28.71%、32.48%，净利润实现快速增长。毛利率水平稳步提升，加大市场推广力度。2021年Q1-3公司毛利率为52.31%，同比+4.66个pp，净利率为18.73%，同比-0.89个pp，期间费用率为24.9%，同比+2.77个pp。其中销售费用率为9.55%