华西证券：恒华科技（300365）-发力新能源，将进入新一轮景气周期

恒华科技(300365)事件概述恒华科技2021三季报显示，公司主营收入3.98亿元，同比下降22.77%；归母净利润5917.13万元，同比下降36.52%；扣非归母净利润5731.94万元，同比下降39.17%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1.06亿元，同比下降60.70%；单季度归母净利润1761.2万元，同比下降70.07%。分析判断:项目投入并未缩减，推进速度不及预期导致三季度业绩下滑恒华科技三季度单季收入同比下降60.70%，归母净利润同比下降70.07%，收入与利润端Q3均同比下降较多，拖累前三季度的整体营收与业绩（分别下降22.77%、36.52%）。1）加速费用投入。从费用端看，公司前三季度销售、管理、研发费用分别为0.28、0.50、0.65亿元，同比分别变化+21.7%、+31.58%、-9.72%；四费合计同比+3.7%。四费中销售与管理费用同比均大幅增加或由于公司新能源改革影响，投入较多资源加速推进新能源相关的新兴业务项目。2）项目投入无缩减。此外三季度存货4.77亿元，同比+42.1%；结合公司经营活动现金流出前三季度同比仅+0.52%，我们认