华西证券：诺泰生物（688076）-业绩增长低于市场预期，订单确认呈现季度间波动

诺泰生物(688076)事件概述公司发布2021年三季报：前三季度实现营业收入4.50亿元，同比增长20.05%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长5.59%；实现扣非净利润0.65亿元，同比增长13.02%。分析判断:业绩增长低于市场预期，订单确认呈现季度间波动公司2021年前三季度营业收入和扣非净利润分别同比增长20.05%和13.02%，其中Q3单季度营业收入和扣非净利润分别同比增长-11.09%和-30.80%，业绩增长低于市场预期，核心原因我们判断主要来自于核心客户订单确认的推迟、即核心大客户订单呈现季度间波动。考虑到公司存货呈现季度间上升趋势（2021年Q3存货为2.37亿元，同比增长52.67%），以及公司新建产能呈现持续推进（在建工程呈现上升趋势），我们判断Q4和未来3年将能实现高速增长。“小而美”CDMO供应商：国际化的客户群和管线为公司未来3年的增长奠定基础公司核心CDMO主体澳赛诺成立于2007年，于2017年被并购成为全资子公司，目前CDMO业务核心客户群包括吉利德、Incyte、AMPAC、Vertex、BI、硕腾以及国内的前沿生物等，2020年实现营业收入