上海证券：和林微纳（688661）-MEMS精微零部件隐形冠军，半导体测试探针后起之秀

和林微纳(688661)投资摘要MEMS精微零部件隐形冠军，战略布局半导体测试探针。和林微纳是一家国内先进的精微电子零部件制造企业，目前主业包括MEMS精微电子零部件和半导体芯片测试探针。公司是国内少数能够进入国际先进MEMS厂商供应链体系并且参与国际竞争的微型精密制造企业，研发团队实力雄厚，深度绑定歌尔、楼氏、意法半导体等龙头客户。其应用于声学传感器的MEMS零部件的市场份额已达19.70%。2017年，公司开始向半导体测试探针领域拓展，短短几年时间营收规模高速增长，目前已成为英伟达等核心客户的重要供应商。声学MEMS或迎新一轮增长，压力与光学MEMS拓展平行赛道。受益于TWS耳机等微型麦克风需求持续爆发，公司声学MEMS零部件业务快速增长，17-19年CAGR达21.40%。我们认为，未来MEMS麦克风市场有望通过阵列麦克风等技术的持续推广迎来进一步增长。根据Yole的统计和预测，我们预计2026年MEMS麦克风的全球市场规模有望增长至18.7亿美元，公司将持续受益。同时，汽车电动化、工业4.0刺激压力传感器市场需求提升，AR/VR拉动3D成像传感技术不断升级，公司利用技术优势实现