万联证券：常熟银行（601128）-点评报告：不良双降 单季度净息差企稳

常熟银行(601128)投资要点:营收同比增长13%，净利润同比增长19%：收入端，利息净收入同比增长8.1%，手续费净收入同比增长29.88%。三季度单季净息差环比企稳：贷款占比的提升带动了整个生息资产端收益率的上升，进而推动净息差企稳。三季度单季净息差3.08%，环比二季度提升1BP。三季度，零售贷款和小微贷款占比继续环比提升。负债端，三季度存款规模保持平稳，主动负债环比增长，从净息差拆解的数据看，预计成本有小幅上升。净其他非息收入增速明显提升：1-9月净手续费收入同比增长29.88%，较上半年同比52%的增速有所回落。净其他非息收入同比增速达到71%，较上半年提升31个百分点。三季度不良实现双降：三季度末不良额环比减少，不良率环比下降9BP，至0.81%。资产质量的前瞻性指标关注率数据，也环比下降8BP，至0.88%。单季度的不良生成率也较低。拨备覆盖率达到521%，维持高位，风险抵补能力较强。当前稳定的资产质量叠加充足的拨备，为未来业绩的持续增长形成较好的支撑。盈利预测与投资建议：公司单季净息差实现企稳，资产质量持续改善，前瞻指标也向好。给予2021/22年EPS预测0.81元