西南证券：安琪酵母（600298）-原材料成本大幅上行，长期竞争优势持续

安琪酵母(600298)投资要点事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营收75.9亿元（+18.2%），实现归母净利润10.18亿元（+0.5%）；其中21Q3单季度实现营收23.6亿元（+13.2%），实现归母净利润1.9亿元（-35.2%），Q3利润端低于市场预期。酵母产品稳健增长，销售体系完善。1、分品类看，酵母及深加工产品、制糖产品分别实现营业收入59.6亿元（+17.8%）、4.8亿元（+67.8%）。受益于下游需求旺盛，YE类产品、动物营养、微生物营养保持高增长；酵母类产品需求稳定，全球市场份额达到15%，国内市场占有率超过55%。2、分渠道看，线下、线上分别实现营业收入49.1亿元（+19.6%）、26.2亿元（+18.3%），在安琪官方商城、博试生等自有电商平台及第三方主流电商平台开设店铺，实现全渠道销售。3、分区域看，国内、国外营收增速分别为22.7%、10.8%，公司已构建全球化销售体系，产品销往全球155个国家和地区。经销商开拓方面，截至2021Q3末，公司共有经销商19851家，净增加1580家。提价叠加成本上行，原材料成本大幅上行短期削弱盈利能力。1、公