西南证券：2026年4月PMI数据点评：新动能产业淡季不弱，地缘扰动下外需现支撑-260505

点评 制造业：景气回落但仍有韧性，后续修复依托政策加力与资金支撑。受3月基数较高等因素影响，4月制造业PMI回落0.1个百分点至50.3%，但连续两个月处于荣枯线以上，高于万得一致预期（50.21%）和季节性表现（2016-2025年4月制造业PMI平均为50.07%）。从需求端看，4月新订单、在手订单指数分别较上月下降1、0.9个百分点至50.6%、46.2%，显示需求端动能有所放缓，企业面临订单增长乏力的挑战；从生产端看，4月生产指数上升0.1个百分点至51.5%。从企业预期来看，4月生产经营活动预期指数较上月回升1.1个百分点至54.5%，虽然市场需求较上月略有回落，但企业生产和信心仍在改善。从就业情况看，4月从业人员指数较上月上升0.2个百分点至48.8%，虽然仍在收缩区间，但指数的边际改善反映了生产端的扩张开始传导至用工端，有助于支撑后续居民收入及消费信心。外需方面，本月中东地缘冲突持续，带动企业提前备货，出口订单边际回暖。但欧美景气度回升多为阶段性修复，叠加航运、能源成本维持高位，后续复苏能否持续，仍取决于成本水平以及海外终端需求回暖力度；内需层面，4月底召开的政治局会议指