开源证券：神火股份（000933）-公司三季报点评报告：Q3减值拖累业绩，煤铝业绩持续向好

神火股份(000933)Q3减值拖累业绩，煤铝业绩持续向好。维持“买入”评级公司发布三季报，2021年前三季度实现总营业收入248亿元，同比增长71%；归母净利润23亿元，同比增长367%；扣非后归母净利润22.3亿元，同比增长645%。2021Q3单季实现归母净利润8.36亿元，环比下滑4.7%。单季业绩不及预期主因Q3公司计提大额资产减值。剔除减值因素来看，Q3在煤铝双主业高景气背景下公司盈利能力持续提升，总毛利环比增长17.6%。考虑煤铝持续高景气，我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润35.5/55.1/60.1（前值29.8/37.1/39.9）亿元，同比892%/55%/9%；EPS为1.59/2.47/2.69（前值1.33/1.66/1.79）元，对应当前股价PE为6.5/4.2/3.8倍。维持“买入”评级。Q3单季煤铝大幅涨价，煤铝双主业盈利提升电解铝业务：2021前三季度，随着云南水电铝项目逐步投产，公司电解铝产品销量增加37.82万吨；吨铝售价（不含税）同比上涨33.3%，吨铝完全成本同比增加12.4%，主因氧化铝、阳极炭块、电力、人工等成本增加，但