国金证券：酒鬼酒（000799）-业绩持续高增长，内参酒鬼齐头并进

酒鬼酒(000799)业绩简评公司10月22日发布三季报，Q1-3实现营收26.4亿元，同比+134.2%；归母净利7.2亿元，同比+117.69%；扣非归母净利7.18亿元，同比+160.47%。其中，Q3实现营收9.26亿元，同比+128.66%；归母净利2.1亿元，同比+43.43%；扣非归母净利2.09亿元，同比+131.63%。经营分析Q3收入保持高增态势，蓄力来年开门红。Q3营收同比+128.66%，我们预计，内参招商进展顺利，延续高弹性；酒鬼前期控货去库存，Q3放量后增速略快于内参。21Q3末合同负债+其他流动负债同比+56.92%，打款相对积极。渠道反馈，中秋全年任务基本完成，Q4蓄力来年开门红。Q3盈利水平微增，短期费用确认不改长期发展趋势。此前业绩预告Q3利润增速40-50%，实际值位于业绩预告下半区间。21Q3净利率同比-13.46pct至22.65%，主要系20Q3收到诉讼补偿款0.72亿元（增加税后非经常性损益0.53亿元）。Q3扣非净利率同比+0.29pct，其中：1）毛利率同比+2.04pct，或系红坛换代升级+部分产品调价；2）销售费率同比+5.1pct