西南证券：康泰生物（300601）-新冠疫苗驱动业绩增长，13价获批值得期待

康泰生物(300601)投资要点事件：公司发布2021年三季报，实现营业收入23.8亿元（+67.4%），实现归母净利润10.4亿元（+139%），实现扣非归母净利润9.9亿元（+133%），实现经营性现金流净额9.6亿元（+88.7%）。新冠疫苗快速放量带动业绩增长，海外市场值得期待。按季度看，公司Q3单季度实现收入13.2元（+140.7%），归母净利润7亿元（+303.2%），扣非归母净利润6.9亿元（+306.7%）。Q3单季度业绩快速增长主要系新冠疫苗获得紧急使用后顺利实现销售所致，我们预计Q3季度，公司新冠疫苗销售超过10亿元，贡献超5亿元净利润。目前新西兰政府已经认可接种过公司新冠灭活疫苗的外籍人员入境，公司也在乌克兰、马来西亚等地区开展Ⅲ期临床试验加强海外出口能力。从盈利能力上看，公司2021Q3毛利率为84.6%（-8.3pp），主要因为新冠疫苗产品疾控储运费用增加所致，净利率为43.6%（+13.1pp），系新冠产品净利率高带动整体盈利水平上行。销售费用率为20.53%（-19.95pp）主要因为新冠疫苗放量，规模效应显著，管理费用率为6.8%（-1.65pp），财