中银证券：老板电器（002508）-2021三季报业绩点评：业绩增速符合预期，新兴品类持续突破

老板电器(002508)2021年前三季度，公司实现营业总收入70.71亿元，YOY+25.68%，归母净利润13.42亿元，YOY+19.56%；21Q3实现营业总收入27.45亿元，YOY+13.65%，归母净利润5.52亿元，YOY+8.14%，业绩增速符合预期。支撑评级的要点工程渠道增速放缓，新兴品类持续突破。21Q3公司实现收入增速13.65%，分渠道来看，零售端线上表现优于线下，工程渠道受恒大事件影响有所放缓。分产品来看，公司新品类维持高速增长，市占率持续提升，根据奥维云网数据，3Q21洗碗机线下市占率17.89%，同比增长8.21pct；嵌入式蒸烤一体机线下市占率达35.15%，同比增长2.72pct，居行业第一。公司套系化营销模式推动客单价增长，品牌力强化下由核心单品向组合套餐升级。受同期高基数及原材料上涨影响，盈利水平承压。3Q21公司毛利率56.11%，同比-0.94pct，净利率19.2%，同比-1.13pct；21Q3毛利率55.68%,同比下降4.34pct，净利率20.34%，同比下降1.22pct。同期毛利率水平较高叠加原材料价格上涨、疫情反复等因素，使得