浙商证券：欣贺股份中三季报点评：疫情扰动增速承压，冬装SKU结构优化成新亮点

欣贺股份(003016)投资要点事件：公司公布三季报，单Q3实现收入4.60亿（+1.6%），归母净利0.53亿（+17%）；Q1-3实现收入15.07亿（+23%），归母净利2.45亿（+106%）Q3分析：疫情扰动增速承压，电商业务保持高增势头。渠道数量方面，公司自营渠道如期拓展，基本完成70家新增自营渠道目标。收入结构来看，公司线下业绩承压，线上业务如期保持高速增长。①线下：公司收入~70%-80%来源于线下，且基本集中于高线城市。Q3疫情反复主要集中于高线城市，尤其对于厦门（公司总部）影响较为显著，公司线下销售收入/利润承压。②线上：目前公司电商收入主要集中于天猫与唯品会平台，抖音目前主要作为引流平台。公司电商业务稳步推进，如期保持同比~30%的高速增长。Q4展望：电商高速增长+疫情消散，冬装备货充足或带来新增量电商：线上业务有望持续兑现高增速预期。伴随Q4双十一催化+电商营销持续加码+电商主推款放量，公司21电商业务有望持续在往年高基数基础上保持~35%以上增长（20年双十一公司实现GMV~1.7亿）。具体双十一的准备上，主要是公司新增自营引流渠道（过去通常以与天猫进行合作的