万联证券：三美股份（603379）-首次覆盖：制冷剂行情走高、含氟新材料热度迭起业绩底部修复增长动力十足

三美股份(603379)专注氟化工产业二十年，产品销往全球百余国家：三美股份自2001年成立至今始终专注于氟化工业务，现已成为国内氟化工领军企业之一，公司主营业务包括含氟制冷剂、氟化氢以及氟发泡剂三大板块，其中含氟制冷剂是公司主要收入来源，2021H1板块收入占比高达75.85%。现公司产品已通过多项权威体系认证，品质广受下游客户认可，并销往全球六大洲涵盖超100个国家和地区，是国内外知名汽车、空调生产企业的冷媒供应商，业务订单量有所保障。制冷剂行业拐点已至，公司业绩即将迎来转折点：公司目前拥有三代制冷剂合计产能16.7万吨，各细分产品产能在全国均位居前三，同时能够在此基础上生产混合制冷剂R404a、R407a、R507等，充分满足客户多样化需求。基于目前我国制冷剂由二代向三代过渡、四代短期难以大规模应用的背景，后续三代制冷剂的占有率有望稳步提升。而事实上三代制冷剂已于2020年进入基线年，制冷剂生产企业2020年以来不惜牺牲业绩、压低价格抢占三代制冷剂配额市场，公司业绩于2020年降至“冰点”。如今三代制冷剂价格及价差在成本端、需求端以及供应端多重因素刺激下显著回暖。行业“寒冬”已过