华西证券：欣贺股份（003016）-疫情影响发货节奏，长期看好店效提升

欣贺股份(003016)事件概述21年前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为15.07/2.45/2.37亿元、同比增长22.88%/105.53%/107.89%，21Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为4.60/0.53/0.50亿元、同比增长1.58%/16.88%/11.46%，符合业绩预告范围。分析判断:我们分析，21Q3公司收入同比微增、环比放缓主要受到疫情等因素影响，其中9月厦门疫情不仅影响了公司的终端零售表现，还导致公司发货停止了半个月、影响了电商销售。受益于政府补助、投资收益增加以及资产减值损失减少，公司净利率降幅低于毛利率降幅。21Q3公司毛利率为68.5%、同比下降6.39PCT、较19Q3下降7.79PCT，净利率为11.5%、同比提高1.5PCT、较19Q3下降1.95PCT。净利率下降主要来自毛利率下降以及费用率提升。从费用率来看，21Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为43.20%/5.19%/3.81%/-1.27%、同比提高-2.7/1.4/0.5/-1PCT、较19Q3提高-1.6/1.2/0.4/-0.6PCT，管理费用率提高主