东方证券：海大集团三季报点评：养殖承压，主业稳健

海大集团(002311)事件公司披露2021年第三季度业绩：Q3实现收入261.2亿元（YoY+45.8%），归母净利润2.14亿元（YoY-77.9%）;Q1-3实现收入643.1亿元（YoY+46.8%），归母净利润17.5亿元（YoY-15.8%）。核心观点饲料景气度疲软，公司保持稳健增长。受生猪等主要终端蛋白价格下行影响，畜禽养殖业利润大幅回落亏损，叠加大宗原材料价格高位，饲料行业困境重重。在不利的行业背景下，公司主业优势突出，Q3实现饲料对外销量561万吨，同比增长28%，Q1-3累计实现饲料对外销量1400万吨，同比增长30%。饲料产业生态下的种苗、动保等业务均保持量利齐升的发展态势，剔除生猪养殖业务，公司Q3饲料及其他业务部分实现归属母公司净利润9.14亿元（YoY+21%）；Q1-3实现归母净利润24.46亿元（YoY+47%）。猪价低迷冲击，生猪养殖业务大幅亏损。Q3公司生猪养殖出栏约55万头，其中外购仔猪约37万头，占比67%，Q3出栏的外购仔猪对应今年Q1购买，仔猪成本超过1600元/头，从而提高公司整体养殖成本，同时Q3猪价大幅回落，行业均价同比降幅达60%，进