国金证券：万华化学（600309）-旺季销售量价齐增，弥补上游带动的成本压力

万华化学(600309)业绩10月19日，公司发布公告，三季度公司实现营业收入396.61亿元，同比增长116%，归母净利润60.11亿元，同比增长139%。分析“量价”齐增，弥补原材料及成本提升的成本压力。三季度进入传统需求旺季，一方面受到下游需求支撑影响，一方面受到原材料价格大幅上涨影响，公司的主流产品价格皆有明显上行，8月公司上调MDI挂牌价，三季度纯MDI、聚合MDI华东价格环比增长11%、10%，石化类产品单价环比提升约20%，部分传导了原材料及能源价格大幅上行的影响；三季度，公司进入检修期，烟台MDI装置、BC地区MDI、烟台TDI、PO、PDH装置先后进入检修阶段，产量出现一定的环比下行，但聚氨酯及精细化工产品销量环比上行，通过以量补价，部分弥补了成本上行压力，但上游价格提升仍然使得公司的整体毛利率出现一定的下行至26.9%，受益于公司在规模及产业链成本管控优势，仍能保证产品维持相对良好的盈利空间。聚氨酯仍是公司主要的业绩贡献来源，石化项目短期受到原料价格影响较大。三季度受到公司烟台75万吨PDH装置检修影响，石化产品产量略有下行，但伴随乙烯项目的运行逐步稳定，产品盈利能