太平洋证券：兴森科技（002436）-专注核心赛道，化布局优势为成长胜势

兴森科技(002436)事件：2021年前三季度，公司实现营业收入37.17亿元，同比增长23.53%，归母净利润4.90亿元，同比增长7.09%，扣非归母净利润4.74亿元，同比增长113.73%。其中，2021年第三季度，公司实现营业收入13.46亿元，同比增长39.92%，归母净利润2.05亿元，同比增长152.45%，扣非归母净利润1.87亿元，同比增长132.24%。收入增长提速，盈利能力强化，单季度利润再创历史新高。去年前三季度由于有转让泽丰的股权收益，因而净利润基数较高，但从扣非净利润同比增长113.73%，创下历史增速新高（比中报仍高10pct.），可以看出兴森科技今年的业绩增长质量。这是非常积极的成长信号，是公司化布局优势为成长胜势的重要体现。第三季度，在PCB和IC载板均产销两旺的情况下，公司单季度销售收入创出新高；盈利能力方面，在上游铜箔、树脂和覆铜板等原材料价格维持高位的情况下，公司单季度毛利率继续保持在30%以上，与此同时，经营效率持续提升，销售、管理、研发和财务等期间费用率不断改善，归因于此，公司三季度净利润率同比/环比+6.78pct./+1.08pct.