第一上海证券：牧原股份（002714）-行业筑底进行时，成本及扩张优势双管齐下渡周期

牧原股份(002714)公司发布2021第三季度业绩：公司2021年Q3期内实现营收147.44亿元，同比下降18.68%，前三季度总实现营收562.82亿元，同比增长43.71%；期内归母净利润-8.22亿元，同比下降108.05%，前三季度总归母净利润为87.04亿元，同比下降58.53%。期内全国生猪供给持续增加以及生猪价格大幅回落是公司业绩同比出现下滑的主要原因。出栏符合预期，成本仍稳步下降：2021年前三季度，公司共销售生猪2610.6万头，同比增长120%，其中商品猪2292.1万头，同比增长243.7%，仔猪292.9万头，同比下降37.4%，种猪25.6万头，同比下降52.1%，横向对比行业内其他主要产能，公司出栏规模优势依然显著。第三季度生猪售价降至养殖成本以下。2021Q3公司归母净利润为亏损8.22亿元，主要原因是生猪售价持续回落，7-9月份公司商品猪月度销售均价分别为15.04、13.92、11.49元/公斤，我们估算公司从8月开始出现亏损；头均售价则分别为2199、2137、2048元/头。成本方面，公司作为行业龙头，凭藉其在育种扩繁上的核心优势以及丰富的生产